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天涯、分眾拆VIE回歸 火爆行情或已不再

導語
天涯社區(833359)9月1日披露了中報,一度因8月31日未公布中報被暫停轉讓的虛驚應過去。同時,放棄借殼宏達新材(002211),分眾傳媒換殼七喜控股(002027),拆VIE架構回歸A股還能否復制暴風科技(300431)的暴漲行情,大家拭目以待。


【導語】天涯社區(83335991日披露了中報,一度因831日未公布中報被暫停轉讓的虛驚應過去。同時,放棄借殼宏達新材(002211),分眾傳媒換殼七喜控股(002027),拆VIE架構回歸A股還能否復制暴風科技(300431)的暴漲行情,大家拭目以待。

天涯社區9月1日披露中報化解風險

9月1日,當人們還在疑問天涯社區被暫停轉讓時,天涯已悄然公布了2015年中報。

天涯社區826日登陸新三板,831日未按時披露中報而成為被暫停轉讓的19家公司之一,按規定再2個月未披露中報,全國股份轉讓系統公司終止其股票掛牌。一時輿論嘩然,質疑聲起。

然而今天公布的中報顯示,天涯社區各項指標完好。3 22 日,天涯社區注冊用戶超過 1 億。2015年上半年,天涯社區營業總收入6118萬元,同比增長45%,毛利率72.88%,高于去年(65.78%7個百分點,歸屬于掛牌公司股東的凈利潤172萬元,同比增長107%,而去年同期為虧損2218萬元。

中報解釋,增長的主要原因是在網絡廣告收入穩中有升的情況下,個人增值業務同比有了大幅增長。個人增值業務收入超 700 萬元,同比增長 238%,歸屬社區游戲化方向的獎勵式眾籌--打賞交易額超 1500 萬元,收入超 450 萬元,打賞收入同比增長 8260%

其次社區型電子商務實現交易額大幅增長,達 4511 萬元,收入同比增加 6851%。重點在旅游電商和農產品電商進行了布局。

但中報披露也顯示了一些問題,公司資產負債率高達91.30%,利息保障倍數-213%

筆者致電公司了解中報披露晚于預期的原因,公司未予回應。而會計師事務所中審亞太會計師事務所(特殊普通合伙)表示,公開轉讓說明書上提及的兩位會計師查無此二人,并表示,他們沒有披露義務。

天涯社區掛牌后市場表現平穩,828日最低15元,最高18元,報收16.50元,成交110手。

借殼七喜控股分眾傳媒回歸

8月31日晚間,七喜控股公告稱,公司擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產及配套募集資金方式實現分眾傳媒借殼上市,后者交易作價為457億元。

根據方案,七喜控股以擬置出資產作價8.8億元,差額部分由七喜控股以發行股份及支付現金的方式自分眾傳媒全體股東處購買,發行價格為10.46/股,合計發行數量為38.14億股,支付現金金額為49.30億元,另外,七喜控股還將定增募資50億元。

七喜控股稱,根據相關監管要求,公司本次重大資產重組方案披露后公司股票將繼續停牌,預計停牌時間自本次重大資產重組方案披露之日起不超過10個交易日。

與在美國退市總估值為35億美元(約220億元人民幣)相比,只要登陸A股就代表市值翻番,這是一場資本盛宴。

不僅是方源資本、凱雷資本以及復星等分眾此前的重要股東,其他新近加入的投資者也在等待上市紅利,比如今年5月,36家境內機構成為分眾傳媒的新股東,其中不乏A股上市公司。

拆VIE結構回歸暴漲行情或不再

暴風科技被業內人士稱為屌絲逆襲,其技術和客戶積累并不出眾,但回A股后,在創業板卻收獲30多個漲停。

2015年中報顯示,暴風2015年第一季度的凈虧損為320.85萬元,由此計算,第二季度暴風的凈利潤達到990.8萬元,可謂實現了逆襲

但其中政府補貼為505.2萬元,占到暴風凈利潤的75.41%。如果去除非經營性損益(包括政府補貼、處置資產等項目),暴風上半年的凈利潤僅有87.72萬元。

對于分眾傳媒和天涯社區后市的表現,業內觀點不一。市場人士認為,國內二級市場的熱潮退了,屌絲逆襲的機會期過去了。

也有資深人士表示,天涯的案子說明那些拆VIE的過氣互聯網公司,想回新三板忽悠不靠譜。

民生證券新三板研究員表示,現在創業板估值已從前期的100多倍跌到50倍左右,暴風科技從327.01元跌到78元,A股的高估值早已不在。但是中概股的情況更糟,所以回來還是要回來的,只是該定增、該掛牌都儲備好,等到明年看行情是否回升,或者上戰略新興板也不失為一個出路。

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