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東方證券:給予興業銀行股票“買入”評級

導語東方證券表示,興業銀行同業負債占比較高,受益于降息帶來的同業負債成本降低;公司交易性及可供出售債券占比高,降息將導致其持有的債券價格上漲,賣出后可進一步提升證券投資收益率。

資本邦 · 2019-12-26 · 文/資本邦 · 瀏覽3988

  12月18日,東方證券發布報告稱,首次覆蓋給予興業銀行(601166.SH)“買入”評級。

  東方證券表示,興業銀行同業負債占比較高,受益于降息帶來的同業負債成本降低;公司交易性及可供出售債券占比高,降息將導致其持有的債券價格上漲,賣出后可進一步提升證券投資收益率。

  此外,作為高收益率資產,興業貸款占比仍有較大提升空間,這可進一步提高公司資產收益率,增強息差韌性。亮眼的非息收入將使公司在面臨經濟下行壓力時,具有良好的抗周期能力。興業非息收入占比在股份行中排名靠前, RORWA 較高。中短期,興業投行業務領先對手銀行,貢獻了較多非息收入。利率降低或導致債券發行規模增速提升,興業債券承銷手續費將進一步提高,東方證券預計興業補充資本壓力將顯著減輕。長邏輯方面,隨著直接融資規模的不斷擴大,東方證券預計興業銀行在債券承攬、承做和承銷上的先發優勢將更加顯著,符合直接融資大發展的長期趨勢。

  興業銀行商投一體行帶來非息收入快速增長,周期抗性提升,利息業務方面息差韌性較大,在同業中具有比較優勢。東方證券根據DDM估值得到公司目標價為25.47元,對應估值水平為2019年的7.98倍PE,1.08倍PB。2019- 2021年預測EPS為3.19、3.42、3.84元,BVPS為23.60、26.09、28.95元。 

圖片來源:123RF

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