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東海證券點評科創板擬上市公司心脈醫療

導語主動脈介入領域國產龍頭,長遠布局外周血管介入

東海證券 · 2019-07-11 · 瀏覽3158

成熟的主動脈介入醫療器械生產商

  心脈醫療主要從事于主動脈血管介 入醫療器械的研發、生產和銷售,產品種類齊全,具有良好的市場競爭力,主要產品為主動脈覆膜支架系統;同時公司積極布局主動脈外周血管介入領域,深耕多年,目前擁有外周血管支架系統、外周血管球囊擴張導管等產品;公司還國內唯一獲批上市可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統。

公司業績保持快速增長,業務結構明確,利潤率水平良好

  2016 年至2018 年,公司營業收入分別為 12,532.67 萬元、16,513.48 萬元及 23,112.75萬元,年均復合增長率達到 35.8%;實現凈利潤分別為 4,111.38 萬元、6,338.62萬元及 9,064.79 萬元,年均復合增長率達到 48.5%。2019 年 1 季度,公司實現營業收入 9,211.56 萬元,相比上年同期增長 38.44%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤 4,466.49 萬元,相比上年同期增長 36.31%,依舊保持了一個良好的增長態勢。公司業務結構明確,主動脈支架類產品銷售在 80%左右,并逐年提升。近三年毛利率維持在 70%以上,凈利率在 30%以上

自主研發鑄就核心競爭力

  公司研發費用率始終處于同業領先水平,具有較強的科研實力,鑄就了公司產品在市場中的良好競爭力: Aegis 系統是第一個國產的腹主動脈覆膜支架產品,也是目前國內唯一用于治療腹主動脈瘤的一體式支架系統;CRONUS 系統是目前國內唯一獲批上市的可在胸主動脈夾層外科手術中使用的術中支架系統;Hercules Low Profile 系統輸送鞘外徑在國內同類產品中最低,可覆蓋更多病例;Castor 系統首次將 TEVAR 手術適應證由降主動脈拓展到主動脈弓部,是全球首款獲批上市的分支型主動脈支架;Minos 系統是目前國內市場輸送鞘外徑最細的腹主動脈支架產品之一。

深耕外周血管介入領域,在研技術儲備豐富

  公司在外周血管介入領域較早布局,并已成功向市場推出CROWNUS外周血管支架系統以及 Reewarm外周球囊擴張導管兩款產品。公司已儲備多個外周血管介入在研項目,包括外周動脈球囊擴張導管、靜脈支架、腔靜脈濾器、靜脈取栓系統等,其中藥物球 囊擴張導管已處于注冊申請狀態,預計今年有望上市。

募集資金用途:

  公司本次發行 1800 萬股,占發行后公司總股本的 25%,募集資金約 6.51 億元,募集資金主要用于主動脈及外周血管介入醫療器械產業化項目、主動脈及外周血管介入醫療器械研究開發項目、營銷網絡及信息化建設項目和補充流動性。

盈利預測及估值:

  我們預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 1.17、1.29 和 1.68 億元。以發行后總股本 0.72 億股計算,2019-2021 年 EPS 分別為 1.63、1.79 和 2.33 元。我們以業務模式類似的樂普醫療、大博醫療作為對比公司,以 PE 估值法,給予公司 27-35 倍估值,對應合理價格區間為43.88-56.88 元

頭圖來源:123rf

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